大幅反弹后，港股还有没有机会？

2023-02-09 15:20:31 来源 : 嘉实基金

投资者朋友们大家好，我是嘉实港股互联网产业核心资产的基金经理王鑫晨。

前段时间港股行情修复，相信大家对港股后续表现很感兴趣。借此机会，我想和大家分享下对港股市场的一点看法。

港股这一轮反弹从去年11月1日开始，截至今年2月7日，恒生指数上涨37.81%，恒生科技指数大涨46.86%。恒生科技指数的表现好于恒生指数，说明成长型的企业在反弹阶段表现相对较好一些。

(资料图片仅供参考)

数据来源：wind，统计区间：2022.11.1-2023.2.7

为什么港股短期内会有这么大的反弹呢？我认为主要是三个因素：

一是疫情政策的调整。去年疫情放空管政策的优化，使得人流物流等都恢复正常，也提高了大家对经济复苏、企业盈利底部反转的预期。

二是对重点行业监管政策的“翻篇”。比如平台经济的整改提出要尽快完成、对民营地产从严厉监管到现在的大力支持，这背后代表一些重点行业的监管有所放松。这些民营经济的困境反转，很大程度上可以刺激市场信心的提升。

三是外部压力的放松。最显著的是美国11月通胀数据拐头，大家预期美联储加息节奏放缓，这对港股市场的估值水平以及流动性的释放都有较好的刺激。

港股反弹以后有很多人来问，已经反弹那么高了，现在还能不能买？我们对港股的未来还是很看好的，认为存在较大的空间。

我认为港股若进入牛市的话会有三个阶段，第一个阶段就是空头回补、政策反转，这个阶段不管基本面的好坏，大家都涨了不少，这个阶段已经过去了，我们现在正在进入第二阶段。

在第二阶段，伴随着宏观环境好转，市场开始对基本面的修复有一定的预期，一些公司逐渐回到自己的平均估值，也就是价值重估。据我观察，现在不少公司已经回到了一个平均估值的水平。

第三阶段是伴随着业绩盈利兑现以及业绩上调的状态，可能会有戴维斯双击的体现，我认为第三阶段会有更好的涨幅。

2023年港股可能有估值的提升，又可能有盈利的上调，所以我认为，2023年港股有比较好的机会。当然，短期的行情可能会有震荡起伏。中长期又是如何如何看港股，我想给大家分享一下我的看法。

我们看看美国纳斯达克指数和纽交所100指数的对比，过去20年纳斯达克指数远远跑赢纽交所100指数。背后的原因，正是纳斯达克吸引了众多创新型的企业去上市。

数据来源：wind，统计区间：2003.2.7-2023.2.7

港股长期也可能是美股这样的走势。香港资本市场比较特殊，企业在香港上市，融到的是港币。而港币和美元是挂钩的，等于融到的是美元。对于很多没有海外融资平台的企业来说，特别是创新型的企业，这是非常重要的。再加上相对于纳斯达克这个市场，港股毕竟是我们自家的资本市场。

这两者一结合，也使得未来我们很多企业大概率都会去香港排队上市。香港可能取代纳斯达克，成为我们离岸市场上市的地方，相信它会吸引很多优秀的创新型的企业。所以我认为，在港股有能力持续吸引创新型企业上市的情况下，港股科技型企业的长期投资价值是相对凸显的。

总结来说，短期看，2023年港股可能有估值和盈利双升；中长期看，港股将是一个吸引中国创新型企业上市的重要地点。芒格说要去有大鱼的地方才能钓到大鱼，我们觉得港股或许是那个有大鱼的鱼塘。

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