橡胶：估值低位，关注利多驱动

【原料及现货】截至昨日，杯胶39.4（+0.55）泰铢/千克，胶水41.7（+0.2）泰珠/千克，云南胶水价格10300（+100）元/吨，海南胶水109000元/吨，全乳胶现货11400（+50），青岛保税区泰标1499（+10）美元/吨，泰标混合胶10800（+50）元/吨，顺丁胶山东报价11250（+100）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为68.72%，环比-0.19% ，半钢胎样本厂家开工率73.28%，环比-0.26%。

(相关资料图)

【资讯】据乘联会网站消息，初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。今年以来累计零售427.5万辆，同比下降13%；全国乘用车厂商批发195.5万辆，同比增长7%，较上月增长22%。今年以来累计批发502.1万辆，同比下降8%。初步统计，3月1-31日，新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。今年以来累计零售131.9万辆，同比增长15%；全国乘用车厂商新能源批发59.9万辆，同比增长32%，较上月增长21%。今年以来累计批发148.3万辆，同比增长24%。

【分析】季节性供应增长，国内产区和泰国进入开割初期，当前进口量高位，总供给量不断增加，国内库存达到新高，去库拐点暂不明确，对价格存压制。下游终端轮胎市场需求疲弱，终端走货放缓，企业成品库存存增加预期，对原材料库存采购谨慎。不过盘面价格已经处于估值低位，但上涨驱动不明朗，预计短期内上行空间有限，长线看估值低位，后期更多关注利多驱动。

【操作建议】估值低位，关注利多驱动

【短期观点】中性

纯碱：投产预期叠加累库，空单持有

玻璃：产销持续偏强，09合约多单继续持有

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货送到2900-3000元/吨。

玻璃：贸易商报价1550元/吨附近。

【供需】

纯碱：

截至2023年4月13日，浮法玻璃行业开工率为79.14%，环比持平。浮法玻璃行业产能利用率为79.82%，环比+0.6个百分点。

截止到2023年4月13日，本周国内纯碱厂家总库存32.45万吨，环比增加1.20万吨，上涨3.84%。

玻璃：

截至2023年4月13日，全国浮法玻璃日产量为16.05万吨，环比+0.75%，本周（4月7日-4月13日）全国浮法玻璃产量111.98万吨，环比+0.52%，同比-6.58%。

截止到20230413，全国浮法玻璃样本企业总库存5854.4万重箱，环比-5.81%，同比-12.97%。折库存天数25.9天，较上期-1.8天。本周浮法玻璃整体成交良好，生产企业平均产销率112%，较上周提升，整体去库幅度亦较上周有所扩大。

【分析】

纯碱：本周纯碱继续累库格局，昨日一则关于投产进度的消息引发盘面大幅回落。上中下游持货意愿极低，碱厂累库，中游出货去库。远月2401已经结合远兴的投产给出定价，虽然推演平衡表2309合约之前较难形成过剩，但预期和情绪走弱将推动现货提前降价，且具体投产节奏、进程的推进将会多次干扰盘面走势，投产预期下的供应压力依然是交易主逻辑，空单持有。

玻璃：产销率保持高位，玻璃厂去库超预期，近月05持续拉升，更多已是资金行为。09近两日大幅拉涨。经过前期非标套、地域价差套利，厂家大幅去库。此轮下游深加工补库较多，沙河、湖北地区厂家库存去化较多。据了解，下游深加工家装行业订单情况较好，但工程单表现一般，地产实际需求还有待进一步跟踪。短期内高频产销数据及市场情绪支持盘面继续冲高，09持仓重新破百万，建议先前的09多单暂持有。

【操作建议】

纯碱：观望，等待反弹逢高空机会

玻璃：09多单持有

【短期观点】

纯碱：中性偏空

玻璃：中性偏多

纸浆：现货仍将新低，反套+单边做空

【现货情况】国内现货纸浆市场继续清淡走势，港口库存累库明显，业者低价报盘出货，但实际交投偏清淡。下游原纸厂家需求延续刚需，多数厂家继续看空原料纸浆市场走势，采购积极性一般。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5300元/吨，环比-0元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5550元/吨，环比-0元/吨。

隆众资讯2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。隆众资讯3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨；阔叶浆明星600美元/吨。隆众资讯4月12日报道：据悉，智利Arauco公布5月份订单报价。其中，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星630美元/吨，阔叶浆明星550美元/吨。因此5月进口成本将会在720*1.13*6.8+150≈5700左右。后期仍有下降预期。

【库存情况】截止2023年4月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：208.9万吨，较上期上涨6.8万吨，环比上涨3.4%，库存量在上周期累库后继续呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅去库的情况，港上出货速度较上周期窄幅小涨，港上整体呈现高位去库的状态。本周期常熟港库存量较上周期明显累库，出货速度较上周期明显减缓，周期内累计出货超过7万吨。

【行情分析】上周银星公布5月份报价，跌至720美金/吨，折合人民币5600+元/吨，且有进一步下跌预期（我们预期最后将跌至600美金/吨）。现货俄针5300，银星5550，盘面05、06、07均升水俄针，继续大幅反弹概率低（除非又出现2209、2301合约的软逼仓），在整体趋势仍将下挫的背景下，建议空单持有，稳健者可以考虑做反套譬如空05多07。需警惕整体工业品在经济复苏的预期下出现大反弹，进而带动纸浆出现反弹。若用这种思维，纸浆以空配思路对待而非裸空更佳。

【投资策略】5-7反套/空单持有

工业硅：多地硅厂停炉增多，减产情绪发酵，硅价偏强震荡

【现货】4月19日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15600元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价15450元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价16750元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价17450元/吨，环比不变。

【供应】3月工业硅共生产31.39万吨，环比增加3.29万吨，同比增长19.9%，其中新疆地区产量17.47万吨，环比增加20.38%，同比增长59.78%；云南地区产量1.7万吨，环比减少6.35%，同比减少46.41%；四川地区产量3.61万吨，环比减少17.13%，同比减少25.71%，西北地区新增产能稳定释放产量，月产量环比大幅增加，随着近期价格持续弱势，新疆部分地区电价上调，主产区新疆、云南、四川厂家均有停产意愿，预计4月产量环比减少。关注产量变化对库存和价格的影响。

【需求】虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱，因而目前工业硅价格持续疲软的关注重点逐步转向有机硅。从有机硅方面来看，无论内需还是外需均反馈不佳，市场预计价格仍将持续下跌，因而下游采购意愿不强库存高企 有机硅企业检修、停产意愿再度走强。房地产是有机硅最大的需求方，关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后对工程塑料的替代情况。

【库存】据SMM统计，工业硅社会库存共计11.8万吨，较上周环比减少0.1万吨。北方天津港本周到货量基本持平，部分仓库出货增多库存小幅减少。南方黄埔港各库存表现增减皆有总量持稳，周内成交活跃度表现尚可，昆明地区各仓库库存同样表现有增有减，随着各主产区陆续减产，后续库存有望去库。

【逻辑】整体供应压力减小，价格弱势导致部分新疆厂家面临亏损，停产意愿增加，关注后续平水期西南地区电价下调后，西南开工恢复情况。需求的角度来看，虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱，有机硅企业减停产意愿再度增加，减少对工业硅需求。总体来看，从4月供需平衡表来看，供需维持紧平衡，近期硅价偏强震荡

【操作建议】观望

【短期观点】偏强震荡

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