农林牧渔行业周报：去化加速，布局生猪

2023-07-11 12:17:52 来源 : 中华财富网

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（以下内容从浙商证券《农林牧渔行业周报：去化加速，布局生猪》研报附件原文摘录）投资要点摘要三季度猪价或持续低迷，主动加速淘汰母猪的现象有望来临，珍惜生猪板块估值底部机会。厄尔尼诺来袭，关注种植板块投资机会。本周核心观点【生猪养殖】三季度猪价或持续低迷，加速出清有望延续据博亚和讯监测，本周全国生猪均价元/kg，环比上涨%，同比下跌%；猪粮比：1，环比下跌%，猪料比价：1，环比下跌%；自繁自养亏损元/头，环比亏损减轻%，同比加重%；外购养殖出栏亏损元/头，环比亏损加重%，同比加重%；本周仔猪均价元/kg，环比下跌%，同比下跌%；二元母猪价格元/kg，环比下跌%，同比下跌%。6月生猪产能去化加速。6月生猪养殖持续亏损，叠加仔猪价格快速下跌，下旬能繁母猪淘汰速度加快，而二元母猪补栏情绪低迷，6月份能繁母猪存栏降幅扩大。据涌益咨询，6月样本企业能繁母猪存栏环比下降%（5月为-%）；据钢联数据，6月样本企业能繁母猪存栏环比下降%（5月为-%），产能加速出清逐步验证。三季度猪价或持续低迷，产能加速出清有望延续。考虑到规模企业三季度的计划出栏量未明显减少，而下游需求持续低迷，叠加局部地区因疫病加速抛售，我们认为三季度现货市场仍将维持供大于求，猪价或持续低迷，养殖利润修复尚需时日。此外6月下旬规模场仔猪成交价持续回落，外销仔猪盈利收缩，叠加南方雨季来临进一步增加疫病防控压力，我们维持三季度产能加速去化的判断，主动加速淘汰母猪的现象或将来临。投资建议：目前周期仍处左侧，上市公司头均市值均处于历史较低分位数，板块配置的性价比较高。首先推荐兼具安全边际和出栏弹性的【新五丰】【天康生物】；其次推荐经营稳健的龙头【牧原股份】【温氏股份】；同时重点关注具备出栏弹性和成本优势的【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】。【白羽肉鸡】在产父母代存栏拐点临近，苗价或企稳回升据博亚和讯监测，本周主产区毛鸡均价元/公斤，环比下跌%，同比下跌%；鸡肉产品综合售价元/公斤，环比下跌%；鸡苗价格元/羽，环比下跌%。上半年祖代更新量万套，同比增长%。据博亚和讯统计，2023年1月份国外祖代暂未进口祖代鸡，全部为国内自繁，2月份安伟捷、哈伯德恢复正常祖代引种。1季度祖代更新量万套，2季度祖代更新万套；其中4月份更新量万套，5月份祖代更新量万套，6月份更新量约万套；2023年1-6月祖代更新量万套，同比增长%；祖代更新品种为AA、Cobb、Ross、Hubbard、SZ901、WOD188和广明2号。受海外禽流感影响，国内自繁占比明显增加，进口祖代减少，国产品种数量创历史新高，从品种占比看，Cobb占比%，AA占比%，Hubbard占比%，Ross占比%；SZ901占比%，WOD188占比%，广明2号占比%。Q3鸡苗供应或迎来拐点，苗价有望重回增长。在产父母代种鸡基本决定当期的商品代鸡苗供应，根据畜牧业协会禽业分会，后备父母代存栏自5月中旬开始高位回落，因此我们预计下半年在产父母代存栏有望环比减少，对应商品代鸡苗供应压力或有所缓解，同时伴随饲料价格下降带来出栏成本降低，肉鸡养殖恢复盈利或刺激补栏积极性提高，鸡苗价格有望企稳回升，种鸡场有望恢复盈利。投资建议：关注商品代鸡苗价格再次上涨的催化信号，建议关注以鸡苗销售为主高弹性组合【益生股份】【民和股份】；推荐产业链一体化龙头【圣农发展】。【动保】下半年经营压力仍大，宠物疫苗推荐瑞普生物下半年动保企业经营压力仍大。2023年年初以来处于高位的生猪存栏量支撑了动保产品的基础需求量，但下游连续两个季度的亏损也抑制了养殖场对高端产品的采购，考虑到下半年养殖端景气度有限，且生猪产能持续去化，动保产品需求量或将减少，预计下半年动保行业仍面临较大经营压力。宠物疫苗进展或超预期。当前国产猫三联疫苗基本完成评审申报，部分企业已完成评审，若后续流程顺利推进，最快有望于23年下半年推出上市。国产猫三联疫苗仍为空白市场，首批取得生产文号推出产品的企业将率先完成进口替代突破，且随着国内宠物猫数量逐年增长，国产猫三联渗透率亦将进一步提升。投资建议：其一非瘟疫苗取得实质性进展，下半年关注其上市进展，一旦实现商业化应用，协助研发的相关企业有望率先获得生产资质，进一步打开长期增量空间，推荐受益标的【生物股份】【普莱柯】【中牧股份】；其二推荐率先布局宠物药板块的【瑞普生物】，公司依托领先的产品架构，搭建宠物产业生态圈，2023年公司将推出新款体外驱虫药“非泼罗尼吡丙醚滴剂”，有望成为继“千万爆品”莫普欣之后的又一重磅产品，二者将形成互补，实现销量快速增长；同时，公司猫三联灭活疫苗目前处于新兽药证书注册申请阶段，力争实现国内第一个上市，届时将打破多年来猫三联疫苗进口品牌垄断的市场格局，具体内容参考6月9日的瑞普生物深度报告《畜禽业务旧事新韵，宠物医疗晨曦初现》。【农产品】厄尔尼诺来袭，关注种植板块厄尔尼诺事件指赤道东太平洋海表温度大范围持续异常偏暖的现象，世界气象组织近日宣布，热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现。从历史情况看，厄尔尼诺会导致美国南部、南美洲南部、非洲之角、中亚地区降雨量增加，甚至出现洪涝灾害，而东南亚、南亚、澳大利亚等地会出现严重干旱。根据人民网报道，2023年厄尔尼诺可能导致长江流域在汛期出现高温、干旱天气，而在黄淮流域和松花江流域，则需要关注降水偏多带来的不利影响。我们认为厄尔尼诺发展可能导致主要农产品减产涨价，种植链条或景气向上，关注种植链条相关标的【苏垦农发】【北大荒】。【种业】玉米制种进入关键时期因过去2年玉米种植收益较高，且种子库存已处于历史低位，我们预计23年制种面积将有所增加，同时6月较热的天气为玉米种子生长提供了良好的基础，若丰产兑现，则年底的种子销售或将承受一定压力，后续关注7月玉米授粉的关键时期，若天气持续长时间炎热，则有可能对产量造成影响。在此情形下，具备优质品种的企业有望进一步扩大市场份额，为转基因生物育种的推广奠定基础。投资建议：转基因生物育种渐行渐近，推荐受益标的【大北农】【隆平高科】，关注【登海种业】【先正达】（未上市）风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据偏差风险。

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