东吴证券:给予东方财富买入评级

2023-08-13 09:15:18     来源 : 证券之星


(相关资料图)

东吴证券股份有限公司胡翔,葛玉翔,朱洁羽近期对东方财富进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:短期扰动不改长期逻辑,AI布局是亮点》,本报告对东方财富给出买入评级,当前股价为16.12元。

东方财富(300059)
投资要点
事件:东方财富发布2023年中报,公司2023H1营收同比-8.84%至57.50亿元,归母净利润同比-4.93%至42.25亿元,扣非归母净利润同比-2.35%至40.78亿元,业绩符合预期。
证券业务收入同比收缩:2023H1东方财富证券服务业务收入同比-8.79%至36.10亿元。1)经纪业务收入下滑。2023H1全市场日均股基成交额10,550亿元,同比+0.94%。我们预计当前市场交易结构中机构占比较高,散户交投意愿仍然偏低,而公司客户结构中散户居多,致使公司2023H1证券经纪业务净收入同比-9.31%至22.15亿元,表现不及市场整体。2)两融业务市占率有所提升。截至2023年6月,全市场两融余额同比-0.93%至15,885亿元,东方财富融出资金较2022年同期+7.80%至410亿元,带动两融市占率较2022年同期+0.21pct至2.58%。公司利息净收入同比-5.77%至11.16亿元,主要系利息支出同比+12%至9.31亿元。3)自营业务规模提升驱动分部业绩增长。2023H1宏观经济徐缓复苏,公司自营投资收益率小幅上行(23H1年化自营投资收益率较22H1+0.34pct至3.44%),叠加公司自营业务规模大幅扩张(截至2023年6月,公司交易性金融资产较上年同期+46.83%至700.75亿元),推动公司自营业务收入同比+81.89%至11.47亿元。
基金业务受制于交投情绪下滑:2023H1东方财富金融电子商务服务(基金销售)业务收入同比-8.53%至20.09亿元。1)前端:天天基金销售额同比下降。2023H1基金申购端活跃度低迷,受此影响,天天基金2023H1全部/非货币基金销售额分别同比-19%/-25%至8,153/5,041亿元。2)后端:权益及非货币基金保有量均有缩水。截至2023Q2末,天天基金权益/非货币基金保有量分别为4,633/6,041亿元,较2023Q1分别-4.55%/-0.71%,市占率分别为6.32%/3.73%,较2023Q1分别-0.10pct/-0.14pct。
投资端改革深化及AI赋能金融大趋势下,依旧看好公司成长性:1)投资端改革快马加鞭,利好财富管理龙头。自7月政治局会议定调“活跃资本市场,提振投资者信心”以来,调降结算备付金比例等利好政策频频落地,投资端改革作为资本市场建设新重点已引发各方关注。预计后续仍有系列政策出台提振资本市场活跃度,公司作为零售券商龙头有望充分受益。2)东方财富组建人工智能事业部,业绩增量可期。8月11日,东方财富公告称公司将整合业务及研发力量,组建人工智能事业部。公司具备广泛的AI应用场景,且沉淀了大量有效金融数据,有望通过此次组织架构调整提升AI技术能力,在AI+金融领域实现更大突破。
盈利预测与投资评级:综合考虑公募降费以及尾佣比例下调的预期,我们预计东方财富2023-2025年将分别实现归母净利润93.18/114.82/135.00亿元(前值分别为96.38/119.56/140.97亿元),对应归母净利润增速为9.51%/23.21%/17.58%,当前市值对应PE分别为28.88/23.44/19.93倍。看好公司在财富管理赛道向好趋势中持续提升市占率,不断巩固零售券商龙头地位,维持“买入”评级。
风险提示:1)行业监管趋严;2)市场交投活跃度下滑

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.19%,其预测2023年度归属净利润为盈利98亿,根据现价换算的预测PE为26.08。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级7家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为27.45。

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